Es sind Nachrichten, die kein CEO und kein Aktionär zum Jahresauftakt hören möchte. Der Sportartikelgigant Adidas ist an der Börse massiv ins Straucheln geraten. Auslöser für den Kursrutsch ist eine radikale Neubewertung durch die US-Großbank Bank of America (BofA). Die Analysten vollzogen eine seltene „Doppelabstufung“, was an den Märkten einem sofortigen Vertrauensentzug gleichkommt. Die Redaktion von das Unternehmer wissen analysiert die Hintergründe dieses drastischen Schritts und was er für die Zukunft des DAX-Konzerns bedeutet.
Von „Buy“ direkt auf „Underperform“: Ein brutales Signal
Im gewöhnlichen Analystengeschäft sind Abstufungen oft graduell. Man senkt ein Kursziel leicht oder stuft eine Aktie von „Kaufen“ auf „Halten“ herab. Was die Bank of America nun jedoch mit der Adidas-Aktie getan hat, gleicht einer Notbremsung. Die Experten strichen ihre Kaufempfehlung („Buy“) und setzten das Papier direkt auf „Underperform“ (unterdurchschnittliche Entwicklung). Das Zwischenstadium „Neutral“ wurde übersprungen.
Ein solches „Double Downgrade“ ist an der Wall Street die Ausnahme und signalisiert, dass sich die fundamentalen Aussichten eines Unternehmens in den Augen der Analysten nicht nur eingetrübt, sondern grundlegend verschlechtert haben. Der Markt reagierte prompt: Die Adidas-Papiere gerieten unter erheblichen Verkaufsdruck und zählten zu den klaren Verlierern im deutschen Leitindex DAX.
Die Gründe: Margendruck und China-Sorgen?
Zwar erlebte Adidas unter der Führung von CEO Bjørn Gulden zuletzt eine Renaissance – symbolisiert durch den Hype um Retro-Modelle wie den „Samba“ oder „Gazelle“ –, doch die Bäume wachsen offenbar nicht in den Himmel. Die Analysten der Bank of America sehen nun signifikante Risiken, die im aktuellen Kursniveau nicht ausreichend reflektiert waren.
Zentrale Punkte der Kritik dürften sein:
- Volatiles China-Geschäft: Der chinesische Markt, einst Wachstumsmotor Nummer eins, schwächelt konjunkturell weiter. Die Konsumlaune im Reich der Mitte ist gedämpft, und die lokale Konkurrenz wird stärker.
- Abflachender Hype: Modetrends sind zyklisch. Die Sorge wächst, dass der Boom um die „Terrace“-Sneaker (die flachen Retro-Schuhe) seinen Zenit überschritten haben könnte, bevor die nächste große Produktinnovation bereitsteht.
- Wettbewerb: Konkurrenten wie Nike reorganisieren sich, während Nischenanbieter wie On Running oder Hoka weiterhin aggressiv Marktanteile im Performance-Bereich abjagen.
Was bedeutet das für Anleger?
Der Kursrutsch hat charttechnisch viel Porzellan zerschlagen. Für Anleger stellt sich die Frage, ob es sich um eine überzogene Reaktion handelt oder um den Beginn einer längeren Korrektur. Die Doppelabstufung der BofA nimmt viel von der „Fantasie“ aus dem Kurs, die auf eine schnelle Rückkehr zu alten Margen-Höchstständen setzte.
Für das Management in Herzogenaurach erhöht sich der Druck, bei den kommenden Quartalszahlen nicht nur solide Ergebnisse zu liefern, sondern auch einen klaren Ausblick zu geben, wie man Wachstum in einem schwierigeren makroökonomischen Umfeld sichern will. Bis dahin dürfte die Aktie volatil bleiben und vorerst den „Bären“ gehören.
